Um die Rendite bis zur Fälligkeit (YTM) zu verstehen, müssen wir zunächst diskutieren, wie man eine Anleihe im Allgemeinen bewertet und das ganze als Excelhero dann in MS Excel berechnet. Der Preis einer traditionellen Anleihe ist der Barwert aller zukünftigen Cashflows, die die Anleihe liefert (Zinszahlungen), zuzüglich der Rückzahlung des Kapitals (Nennwert oder Nominalwert) bei Fälligkeit.

Der zur Diskontierung dieser Cashflows und des Kapitals verwendete Zinssatz wird als erforderliche Rendite bezeichnet, d.h. die von den Anlegern unter Berücksichtigung des Risikos der Investition geforderte Rendite.

Wie man eine Anleihe bewertet

Die Formel, um eine traditionelle Anleihe zu bewerten, lautet:

PV = Zahlung / (1+r)1 + Zahlung / (1+r)2 + ….. Zahlung + Prinzip / (1+r)n + (1+r)n +
wo:

PV = Preis der Anleihe
Zahlung = Couponzahlung, das ist der Couponsatz * Nennwert ÷ Anzahl der Zahlungen pro Jahr
r = erforderliche Rendite, die erforderliche Rendite ÷ Anzahl der Zahlungen pro Jahr
Nennwert = Nennwert / Nennwert der Anleihe
N = Anzahl der Jahre bis zur Fälligkeit
Die Preisgestaltung einer Anleihe ist daher entscheidend abhängig von der Differenz zwischen dem bekannten Kuponzins und dem geforderten Zinssatz, der abgeleitet wird.

Angenommen, der Couponsatz für eine $100-Anleihe beträgt 5%, d.h. die Anleihe zahlt $5 pro Jahr, und der erforderliche Zinssatz – angesichts des Risikos der Anleihe – beträgt 5%. Da sie gleich sind, wird die Anleihe zum Nennwert oder 100 $ gehandelt.

Dies wird unten gezeigt (Hinweis: Wenn Tabellen schwer lesbar sind, klicken Sie bitte mit der rechten Maustaste und wählen Sie ):

Preisgestaltung einer Anleihe nach ihrer Ausgabe

Anleihen werden bei ihrer erstmaligen Ausgabe zum Nennwert gehandelt. Häufig stimmen der Couponsatz und die geforderte Rendite in den Folgemonaten und -jahren nicht überein, da sich Ereignisse auf das Zinsumfeld auswirken. Wenn die beiden Kurse nicht übereinstimmen, führt dies dazu, dass der Kurs der Anleihe über dem Nennwert steigt (Handel mit einer Prämie auf ihren Nennwert) oder unter dem Nennwert sinkt (Handel mit einem Abschlag auf ihren Nennwert), um die Differenz der Kurse auszugleichen.

Nehmen Sie die gleiche Anleihe wie oben (5% Coupon, zahlt $5 pro Jahr auf $100 Kapital aus) mit fünf Jahren Restlaufzeit. Wenn der aktuelle Leitzins 1% beträgt und andere Anleihen mit ähnlichem Risiko bei 2,5% liegen (sie zahlen 2,50 $ pro Jahr auf 100 $ Kapital aus), sieht diese Anleihe sehr attraktiv aus: Sie bietet 5% im Vergleich zu vergleichbaren Schuldtiteln.

Vor diesem Hintergrund wird der Markt den Kurs der Anleihe proportional anpassen, um diesen Zinsunterschied zu berücksichtigen. In diesem Fall würde die Anleihe mit einer Prämie von 111,61 $ gehandelt. Der aktuelle Kurs von 111,61 ist höher als die 100 $, die Sie bei Fälligkeit erhalten, und diese 11,61 $ ist die Differenz im Barwert des zusätzlichen Cashflows, den Sie über die Laufzeit der Anleihe erhalten (die 5% vs. die erforderliche Rendite von 2,5%).

Mit anderen Worten, um diese 5% Zinsen zu erhalten, wenn alle anderen Zinssätze viel niedriger sind, müssen Sie heute etwas für 111,61 $ kaufen, von dem Sie wissen, dass es in der Zukunft nur 100 $ wert sein wird. Der Kurs, der diese Differenz normalisiert, ist die Rendite bis zur Fälligkeit.

Berechnung der Rendite bis zur Fälligkeit in Excel

Die obigen Beispiele zeigen die einzelnen Cashflows nach Jahren. Dies ist eine gute Methode für die meisten Finanzmodelle, da die besten Praktiken vorschreiben, dass die Quellen und Annahmen aller Berechnungen leicht nachprüfbar sein sollten.

Wenn es jedoch um die Preisgestaltung einer Anleihe geht, können wir eine Ausnahme von dieser Regel machen, weil:

Einige Anleihen haben viele Jahre (Jahrzehnte) bis zur Fälligkeit und eine jährliche Analyse, wie die oben dargestellte, ist möglicherweise nicht praktikabel.
Die meisten Informationen sind bekannt und fixiert: Wir kennen den Nennwert, wir kennen den Kupon und wir kennen die Jahre bis zur Fälligkeit.
Aus diesen Gründen werden wir den Rechner wie folgt einrichten:

Im obigen Beispiel haben wir das Szenario durch zwei Kuponzahlungen pro Jahr etwas realistischer gestaltet, weshalb der YTM bei 2,51 liegt – leicht über der geforderten Rendite von 2,5% in den ersten Beispielen oben.

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